“国产印象设备之王”联影医疗8月10号敞开线上申购，本次公司方案发行1.15亿股（悉数行使超量配售），占发行后总股本份额不低于10%且不超越13.7%，方案募资124.8亿资金（发行市值区间在910-1248亿），是科创板第三大IPO，仅次于中芯世界、百济神州。
2022年6月，国产印象品牌明峰医疗和安科医疗，也别离向科创板和创业板递交了请求。
联影医疗地点的医学印象设备范畴是医疗器械职业最大的细分商场之一，2018年曾经商场规模一向位居医械细分商场榜首。
2020年，我国的医学印象商场规模已达到537亿元，增速是全球商场增速的2倍。
比较全球商场，我国医学印象设备职业一向出现职业集中度低、企业规模偏小、中高端商场国产产品占有率低的局势。
曩昔这个范畴，一向被GE医疗、西门子医疗和飞利浦医疗等外资企业独占，三者共占有高端PET/CT、MR和CT等产品90%以上的商场份额。
直到联影医疗的异军突起，国产设备完成了很多中低端印象设备/部分中高端的进口代替，公司现已在多个范畴市占率排名榜首。
虽然联影医疗有着“国产高端医疗印象设备榜首股”的美誉，但仍应清醒的意识到：短期高端印象设备依然仍是“GPS”的全国（GE、飞利浦、西门子）。
以国内印象职业最大的细分产品CT商场（占比28%）为例，2020年联影医疗CT设备商场占有率为23.7%，其间64排以下的CT商场占有率以28%高居榜首，而64排及以上的CT商场仅位列第四。
有组织猜测，2020-2030年国内64排及以上CT设备商场年复合添加率为7%，远高于64排及以下CT设备商场的4.4%。
在2019年曾经，联影医疗一度窘迫。2018年公司完成营收20.35亿，净利亏本1.32亿。在之后的三年，联影医疗的设备装机量完成了迸发式的添加（根据国内新基建鼓舞国产医疗设备装机、新冠疫情医院添加印象设备收购量）；2019-2021年，联影医疗经营收入29.79亿、57.61亿、72.54亿，对应净利润-0.48亿、9.37亿、14.04亿。
2020-2021年，联影医疗收到政府补助别离为3.48亿、4.38亿，政府补助占净利润的份额别离为37.14%及31.2%。对此，有投资人笑称：联影更像是一个“被奶大的孩子”。
比较前几年的装机顶峰，联影医疗在2022H1成绩添加显着放缓。公司估计本年上半年营收为38.57-41.65亿元，同比添加25-35%；估计扣非净利为6.7-7.45亿元，同比添加19.76-33.16%。
2020-2021年，联影医疗海外经营收入别离仅有2.4亿、5.11亿，占总营收比重4.17%、7.04%。以迈瑞医疗为例，公司在2021年的海外营收比重现已挨近40%，世界化现已成功了挨近一半。
医疗印象设备的本钱构成包含直接资料、直接人工、制作费用及运费，最中心的莫过于直接资料（零部件），占联影的本钱80%以上。
在联影医疗的招股书最初，夺目的指出：“公司部分产品的中心部件依靠外购，或许发生短期缺货或本钱上升危险。”
现在，公司出产CT产品用的球管、高压发生器，出产XR产品用的X射线管、高压发生器和平板探测器，及出产RT产品用的磁控管等中心部件仍以外购为主。（价值最高的仍是印象链部件）
2019-2021年，公司CT产品、XR产品和RT产品销售收入算计占公司主经营务收入的份额别离为47.36%、60.43%和56.73%。
● CT球管：CT设备中的“高值耗材”，是发生X射线的要害部件，仍是CT设备的信号源载体，首要供应厂商为美国万睿视、荷兰飞利浦；
● CT、XR高压发生器：同样是CT、XR中中心部件，用于供应直流高压、灯丝电流操控的元器件，首要供货商为荷兰飞利浦、美国斯派曼、美国安络杰等。
● CT平板探测器：承受射线信号，将射线信号转化为数字信号；首要供货商为日本佳能、美国万睿视、韩国Rayence等。
● 磁控管：一种发生微波的真空设备，首要供货商为韩国LG、日本东芝和英国E2V等。
这还仅仅冰山一角，中心零部件还包含 CT静音承轴、光电传感芯片、超导磁体、射频线圈等大大小小几十种零部件。
从迈瑞医疗、南微医学等全球化做得相对成功医疗器械企业的事例看，“我国制作”往往给顾客带来的是更具“性价比”的挑选；一旦技能打破，带来的必将是市占率快速的提高。
现在，联影医疗的营收在10亿美金等级，比照世界巨子GE医疗我国区20亿美元的营收，还有一倍的营收空间；那么假如比照GPS全球的营收体量，那么至少有10倍空间。
别的，联影、安科、明峰等国内大型印象设备厂商密布IPO将给产业链带来很多的新资金，影响上游零部件商场的加速迸发。
联营招股书说到：公司中心部件的供货商既包含万睿视、飞利浦、佳能、斯派曼电子技能等进口厂商，也包含上海奕瑞、姑苏博思得电气等境内供货商。
奕瑞科技是一家专心于印象设备中心部件数字化X线探测器研制及出产的国内抢先玩家，是现在全球极少量几家一起把握非晶硅、CMOS、氧化物半导体三种技能道路的探测器公司之一。
在DR范畴，公司主力产品在性能上现已比美国外产品，乃至部分目标优于对手，部分产品完成了对万睿视和佳能等进口探测器的国产代替，代替速度在显着加速。
在研管线层面，奕瑞科技不仅在攻关用于医疗CT产品的部件和要害目标，一起亦在工业、安检、新能源车范畴发力，不断扩大公司天花板。
近3年，易德龙均进入了联影医疗前五大供货商的名单，从2019年5929.76万提高至2021年的1.34亿，从联影医疗处取得的年收入以50.32%年复合增速添加。
易德龙是典型的EMS（电子制作服务）厂商，其首要事务是为电子品牌具有者供给制作、收购、部分规划等一系列服务，PCBA是其间的中心服务（一个加工流程，PCB空板通过SMT上件，再通过DIP插件的整个制程），PCBA是PCB板的制品，将一些零件拼在PCB上后，就制成了PCBA。
易德龙的战略差异于大部分EMS厂商，其是国内仅有一家供给以“小批量、多种类”电子制作服务，服务范畴包含通讯、工业操控、消费电子、轿车电子及医疗电子产品的上市厂商。
这一特色，或许是公司与联影长时间协作的重要原因，一起公司以此也取得同行中独占鳌头的盈余才能。
斯瑞新材是国内少量研制制作CT和DR球管零组件的企业，首要产品包含金属管壳组件、转子铜套组件、轴承套以及管内阴极零件等要害零部件，现在也是西门子等CT球管企业的国内仅有供货商，客户包含联影医疗、昆山医源、无锡麦默、我国电子科技集团第十二研究所、珠海瑞能等。
CT球管是部分医疗印象设备中最贵重的耗费部件，均匀每2-4年会替换一次，但在我国因为CT使用率高，部分医院乃至达到了一年内替换两只球管的频率。
据最新调研沟通数据，公司高管表明一个CT球管大约用1-1.5万元斯瑞出产的零组件，公司规划2025年要打造3万套的产能支撑CT机每年替换的需求，对应大约3个亿左右的收入。
2021年，斯瑞新材CT和DR球管零组件收入添加75.05%，毛利率同比添加3.71%。
结语：就联影自身而言，较高的发行市值极简单让股价上市前几天“一步到位”，一起医疗印象设备存在较长的替换周期，不扫除这一波装机顶峰之后公司的增速放缓。
或许上游零部件国产代替趋势，才是孕育大牛股的结局，虽然与进口距离依然不小。